特斯拉的业绩为什么突然拉跨?2020年特斯拉究竟经历了什么?

离经叛道 2021-01-28 11:39:21

一向成绩亮眼的特斯拉,Q4业绩却突然开始拉胯,尤其是净利润方面。财报显示,特斯拉Q4净利润为2.7亿美元,远低于市场预期的7.63亿美元,2020年全年净利润为7.21亿美元,只达到了市场预期净利润12.72亿美元的六成左右。营收方面略高于市场预期,全年营收为315.36亿美元。经过几个季度的努力,特斯拉已经实现了稳定的业绩增长,并且获得了一定的盈利空间,但Q4季度的业绩为什么突然拉跨?2020年特斯拉究竟经历了什么?

特斯拉的业绩为什么突然拉跨?2020年特斯拉究竟经历了什么?

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全年盈利,但赚钱不靠车


2021年年初,特斯拉就迫不及待地公布了过去一年的汽车交付量为49.955万辆,距离年初定下的“交付50万辆”的KPI仅差450辆,这还是在全球未能摆脱疫情影响的情况下。特斯拉还表示,此次公布的交付数量统计稍微偏向保守,最终的交付数字可能会有0.5%或更多的差异。


这份“不达标”的成绩已经足够瞩目。50万辆什么概念?国内的三家造车新势力,2020年全年的交付量加起来也没超过10万辆。蔚来全年交付量为43728辆,理想汽车全年交付了32624辆,小鹏汽车全年交付了27041辆。

近50万的销量,带给特斯拉巨大收益,首先是营收数据亮眼。特斯拉在Q4卖出了18.07万辆汽车,营收跟着销量也再创新高,达到了107.44亿美元,同比增长46%,全年营收为315.36亿美元,同比增长28%。


但净利润方面,特斯拉Q4净利润为2.7亿美元,还比上个季度少了0.61亿美元,远低于市场预期的7.63亿美元,2020年全年净利润为7.21亿美元,只达到了市场预期净利润12.72亿美元的六成左右。尽管特斯拉实现了六个季度的持续盈利,并且获得了成立以来的首个盈利年,但是特斯拉显然没有跑过市场预期。


更值得关注的是,特斯拉这笔7.21亿美元的盈利里,其实大有水分。梳理财报发现,除了卖车之外,特斯拉靠信贷收入这一项隐形收入赚了不少钱。


信贷收入相当于是,车企想要在美国、欧洲国家卖车,需要销售一定数量的新能源车或其他零排放汽车。如果没达标,就只能向有积分的企业购买碳排放积分。特斯拉卖了这么多电动车,手里攥着相当多的碳排放积分,因而靠卖积分实际上获得了一笔不菲的收入。2019年特斯拉靠卖碳排放积分直接赚了5.49亿美元,2020年这笔收入涨到15.8亿美元。


此前,CFRA Research高级股票分析师加勒特·纳尔逊(Garrett Nelson)就提出警告:“出售监管信贷可能是特斯拉过去几个季度盈利的最大来源,也是最不可预测的因素。”因为卖碳排放积分这一收入交易并不透明,企业可操作的空间也就比较大。


如今看来,确实如此,再加上卖积分没有什么成本,几乎是纯利润。我们从对比图中可以看出,如果剔除掉信贷收入,特斯拉原先正向盈利的业绩就会变成亏损的。


Q4季度销量涨了,净利润却不及预期,问题出在哪儿?


Q4季度,特斯拉的整体毛利率掉到了20%以下,为19.2%,汽车销售毛利率(也就是只算卖车的毛利率)也在环比下降。销量上来了,但成本没降下去,说明特斯拉这一季度没有做好成本端的控制。另一方面原因则是,特斯拉为了冲销量频繁降价。另一方面原因则是,特斯拉为了冲销量频繁降价,特斯拉汽车平均售价(ASP)下降了11%,产品结构继续从Model S和Model X转向更便宜的Model 3和Model Y,这些因素都进一步压缩了利润空间。


除了卖车、卖碳排放积分外,特斯拉另一大收入是软件收入,即销售其在2019年发布的“全自动驾驶计算机”(full self-driving computer,简称FSD)。这一系统并不便宜,在美售价8000美元,在华售价6.4万元。在2020Q3财报发布的前一日,特斯拉已经小范围向用户推送了全自动驾驶测试版,不过这一部分收入特斯拉未在财报中具体披露。


2021年,特斯拉靠什么?


交付量和业绩增长的同时,特斯拉一直伴随着争议。


此前特斯拉一直秉持的“原则”是,只要跑得快,车卖得多,流言和非议就追不上我。但随着时间推移,特斯拉似乎正在被自己创作出来的速度所反噬。


伴随着车辆畅销,特斯拉“突然失控”“自动加速”“刹车失灵”等安全事故频频出现,暴露出的品控问题越来越严重。


有媒体不完全统计,2020年下半年,被报道出的特斯拉“失控”事件就超过10起。2021年伊始,特斯拉再次爆出多起安全事故。2021年1月4日,在山东临沂圣泰地下车库,一辆特斯拉疑似突然“失控”撞下了地库的洗手台,车辆头部受到了明显的损伤。


随之而来的便是品牌形象受损。在2020年美国《消费者报告》可靠性排名中,特斯拉位列倒数第二,而在J.D Power发布的2020年美国市场IQS初始质量调查中,特斯拉排名垫底。


在本月初美国国家公路交通安全管理局甚至正式致函特斯拉公司,要求后者召回约15.8万辆Model S和Model X电动车,因为管理局认定两款车的触摸屏存在缺陷,可致安全风险。


甚至有媒体曾报道揭露,“在中国区,特斯拉只看重产能”、“为了完成产量,特斯拉正在不择手段地降低自己的质量标准”。


在已购用户和潜在用户的心里,特斯拉最让他们纠结的是降价刀法,“永远不知道降价和明天哪个会先来”。


特斯拉在过去一年里连续降价数次,将北美Model 3/S/X的售价降低6%;还在中国下调4%的Model X/S售价,在Model 3自交付以来,更是连续四次降价,如今已经降至24.9万元。


尽管降价撬动了需求,但每一次特斯拉突如其来的降价,都会伤害一批老车主,不少车主甚至已经走上了维权的道路。


但特斯拉没准备停下来。旧金山Baker Avenue资产管理公司首席策略师金·利普预计,特斯拉2021年的交付目标接近90万辆。但在财报中,特斯拉没有明确给出交付增长指引,只是表示,在未来几年,预计汽车的交付量将实现50%的年平均增长。


为了实现高速增长,特斯拉已经卯足了劲。

2021年新年伊始,特斯拉再次祭出了降价Model Y这一重磅武器,Model Y长续航版售价33.99万元,直降14.81万元,高性能版更是直降16.51万元,售价36.99万元。在价格上直接碾压对手,杀伤性极大。


知名特斯拉配件网站Tesmanian援引消息人士称,在降价消息公布后的10小时内,订单数量就飙升至逾10万辆。闻声而来的消费者几乎踏破了特斯拉直营店的门槛。


除Model Y之外,财报还显示,半挂卡车Semi将于2021年开始交付。这又是特斯拉的一大杀器。


马斯克一直对Model Y报以厚望,他曾表示,“这(Model Y)将是汽车车身工程的一场革命……特斯拉成功地将Model 3中的70个零件整合成了Model Y中的2个零件,这一重大改进只是一个开始。”


皮卡在美国车市中占有重要位置。据太平洋证券研报,美国作为皮卡市场规模最大的市场,皮卡文化氛围浓厚,在售车型丰富,具备商乘两用功能,年销量接近300万辆,市场占比18%左右。特斯拉的电动皮卡有望进一步提高特斯拉在美国市场的占有率。


目前来看,德克萨斯的工厂以及柏林的工厂开始同步生产Model Y,上海工厂显然承担了更重要的任务。2021年,特斯拉三大工厂齐发力,ModeY和半挂卡车Semi的销量又将掀起怎样的风暴呢,值得期待。


来源:微信公众号“深燃”

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