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理想汽车登陆港交所,上市被视作一个新的起点

她入他心 2021-08-16 17:31:06

昨日(8月12日),理想汽车登陆港交所,股票代码2015。这是理想汽车创始的年份,香港上市也被视作一个新的起点。彩头挺好的。


这样的起点非常密集。一年前,理想才登陆纳斯达克,那也是一个新的起点;今年5月,理想屏住三年推出ONE的新款,且也算一个新的起点;到上个月,理想成立满六周年,妥妥的新的起点。


低头看去,满地都是新的起点,说明……理想的发展速度真的很快,也侧面印证了双重上市融资之必要。


碍于疫情,理想只是在北京研发总部拉来一口锣,这成了司内打工人的非著名打卡点。9:30随着锣声响起,理想正式回归中国资本市场。


李想没有出现多久,其实锣都不是他敲的,他只是端着小锤子象征性地晃了两下,仪式前后不到10分钟,他立马就溜走了,把后头的场面活交给沈亚楠。


这种潦草某种意义上让人踏实。


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故事还是那些说了八百遍的故事。


此次募资主要出于两大考虑。


首先是要扩展资本渠道。沈亚楠透露,理想在去年美股上市之后就启动了港股上市计划。香港仍旧是一个国际化的资本市场,投资人非常多元,市场深度也非常好,尤其能更多地对接中国本土的投资人。


要钱是长期战略,理想也明确,不排除回A的可能。


而此时选择在港上市,更是希望能抵御美股的一些不确定性。在此前公示的招股书中,理想在风险因素一栏特别指出,根据《外国公司问责法案》其美股可能面临强制退市的风险。


这是去年底美国国会通过,今年3月确认临时最终修正案的新法案。它要求在美上市的外国企业都要遵守PCAOB(美国上市公司会计监督委员会)的审计标准,旨在确定其不受外国政府拥有或控制。此前,外国企业可以聘用不接受PCAOB检查审计底稿的会计师事务所,而中国企业占了其中近90%。


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它一直吊着大家的投资情绪,给所有中概股都带来山大压力。美国SEC(美国证券交易委员会)网站更新声明隔夜,中概股普跌、大跌。


市场预期是,中概股企业会加速赴港二次上市;实际情况也不负所望。自去年底,一波中概股便开始转战香港,已有不少企业回朝。理想是其中之一,而在一个月前,小鹏也已登陆港股。


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撇开局势,更多钱、更安全的钱也是很李想的。按其过往经历,他是一个对经营安全和现金流有着格外高需求的创业者。


何况理想也还要为下一代产品技术研发作弹药储备,接下去有几个要开干开花的地方。


其一是电驱动技术,包括下一代增程技术,以及400kW高速充电技术。理想要增程、纯电双轮驱动,两种方案重要性并行。


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明年就会推出第二代增程平台X,前几天网上已经流出了理想X01的剧透图;而纯电路线理想也已经规划了Whale平台和Shark平台,自2023年起每年推出两款车型。沈亚楠也确认在北京有增加产能的计划,是为生产纯电动车做准备。


虽然首款纯电动车型要到2023年推出,但在此之前,充电基础设施部署要先行,一部分资金也会用于提前布局上。沈亚楠预告,在今年晚些时候就会看到相关动作。


其二是自动驾驶,理想正在建立全栈自研能力。2021款理想ONE已经搭载了他们全栈自研的L2+ADAS功能,并且即将实现NOA。目前,理想研发团队接近2000人,其中自动驾驶团队400人,到年底会扩展到600人,并在持续招募中。


沈亚楠指出,智能电动车的赛道非常长,对人才的需求非常大,目之所及他们是不会放缓优秀人才的招募时间点。从现金储备来讲,也够支撑在自动驾驶方面的高速投入。


其三是智能座舱方案,也就是大家都要做,重要、必要而非关键的部分。略。


相比之下,更关键而没被突出的投入,在于渠道。


去年李想就发现,一个城市有没有理想汽车门店,该城的市场占有率会相差8倍。于是他把开店目标从20家增加到60家。最新数据显示,全国已建成门店110家,沈亚楠表示,到年底计划将超过200家。


人员也相应出现快速增长。招股书显示,截至今年一季度,理想销售及市场推广人员有2166人,占到雇员总数的44%;而在2020年初该职能雇员人数仅475人。


对于新品牌新企业、尤其是仅有一款产品的企业而言,这是最直接高效的提量方式。理想7月份销量已经突破8000辆(8589辆),虽然理想自己疯狂强调是得益于过硬的产品力(当然不可否认这一点),不过渠道绝对是帮了大忙。


沈亚楠对下半年的销量充满信心,并且重申理想能完成9月交付过万的目标。


实际上,6月理想的订单已经破万,但是交付难为。沈亚楠坦言,是受到芯片供应的影响,他们已经在积极争取更多的行业资源,认证替代方案。同时,由于近期各地疫情重卷,也不能过度乐观。


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总之,仓廪实方能安天下。


而回归港股是新的起点,尽管起得并不算美。昨日,理想汽车以118港元/股开盘,半小时后即跌至115港元,中途一度追平,不过至收盘定格为117港元/股,下跌0.85%——破发。


很多分析假模假式地跟进,又开始讨伐一款产品太少,增程没有未来,纯电来得太慢,竞争过于丰满,模式缺乏想象空间,不挣钱云云……结论是反映出投资信心不行。


这还是缺乏一些整体考虑。近半年,港股处于单边下跌的行情。据统计,港股上半年46只新股上市,首日下跌的个股就有19只,破发率41.3%,其中包括百度、B站、奈雪等等明星企业。7月上市的小鹏也入乡随俗,破破更健康。里头很大程度是市场环境因素的影响。


外围还是要理性看待,相信长期价值。


不过,理想的发行价本身就不在高位,计划最高为150港元/股,最终折让21%;也比定价日前最后一个交易日(8月5日)美股收市价低去3.2%。公开发售阶段,理想获5.5倍认购,募资约115.5亿港元;参考小鹏,认购倍数14.73倍,总融资额140亿港元。理想没那么能薅钱。


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关于定价,沈亚楠是这么解释的:理想内部并不特别关注短期股价,更多考虑能不能有效开辟高效便捷的融资渠道,以进入下一阶段的竞争。这也能看作是理想对资本的态度。


他指出,理想有很好的基础优势和核心竞争力:一方面无须多言在于产品能力,能识别市场需求,能定义受欢迎的产品;另一方面则是组织能力,包括内部迭代、体系建设、组织文化、组织效能,换言之保持与时俱进的潜力。


理想仍旧坚持自己对市场前景的判断。沈亚楠表示,理想之后行业内有更多车企跟进推出增程式。中长期来看,增程式和插混会是替代燃油车的选择,他们相信国家会支持这样的技术发展方向。


目前全国对于增程的支持政策比较稳定,主要变化就在上海,2023年起对插混和增程不再有牌照支持,对此理想也有储备计划。


比如纯电动车——虽然被诟病相比竞品出车太晚。不过理想认为,无论是增程还是纯电,出发点都是更多地替代燃油车,放在整个乘用车市场,2023年就不算太晚。眼下制约更多消费者选择电动车的原因,是在充电体验。所以他们要一步到位,专注高速充电,让用户在补能体验上和加油一样方便。


判断得对不对,我们只需在各自颅内进行无法证伪的沙盘推演,推个一年半载就有结果了。


理想是立志要活到下一轮的,为此他们曾提出一个宏伟的规划。中国智能电动车市场的拐点将出现在2025年,市场规模将达到800万,淘汰赛也将在那时开始;所以届时要至少占据20%的份额,即160万台。


“我们是想清楚了才跟大家说的,”沈亚楠此次再次肯定,“我们有一个非常非常详细的计划,做了几个方面的准备。”


尽管在那之前,恐怕账面不会太好看。根据之前的预估,今年整体毛利会达到19——20%;但是因为要把更多的钱投入研发,所以会有比较长的一段时间处于没有盈利的状态。


来源:autocarweekly

注:文章内的所有配图皆为网络转载图片,侵权即删!

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